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美股熔断,都在亏钱谁在赚?答案揭晓:这群数学家和物理学家大赚特赚

发布时间:2020-05-23

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美股熔断,都在亏钱谁在赚?答案揭晓:这群数学家和物理学家大赚特赚

每日经济新闻 每日经济新闻 2020-04-19


截至〗4月19日18:38,全球新冠肺炎确诊2343293例,死亡161330例。关注全球新冠肺炎疫情动态,请点击↓↓↓





在3月的美股暴跌中,对冲基金PershingSquare Capital(PSC)创始人比尔 阿克曼(Bill Ackman)″成功地利用了恐慌,顺应市场的方向,用2700万美元赚了26亿美元,一时间被投资人士传为佳话。


除了阿克曼之外,华尔街还有一位著名投资人,詹姆士西蒙斯(Jim Simons ),截至今年4月14日,他创立的文艺复兴科技旗下“大奖章基金”(Medallion)获得了24%的收益。在市场恐慌情绪蔓延的3月,大奖章基金获得了9.9%的回报。



令@人吃惊的是,这还是扣除了佣金之后的收益率。如果按照扣除佣金之前计算,大奖章基金今年4月14日之前的收益高达39%。


大奖章收益率高达39%


毫无疑问,今年3月份的美股是熊市,不少平时人们耳熟能详的投资“大佬”都损失惨重。


比如被誉为”股神“的巴菲特,2月27日美股开始大跌时,巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦以平均46.40美元的价格买入了97.6万股达美航空。4月初,巴菲特通过6笔减持交易,以22.96-26.04美元/股的价格区间出售了美国达美航空1298.62万股的股票,约3.14亿美元。这笔投资如果按24美元的平均出售价格算,巴★菲特亏损幅度近50%。


3∈月3日,伯克希尔哈撒韦对纽约梅隆银行(当日均价39.69美元)进行增持,增持后持有纽约梅隆银行8900万股。4月7日-8日,伯克希尔哈撒韦以35.3-35.8美元的价格,合计减持86.91万股纽约梅隆银行股票,持股比例降至10%以内。按照均价计,减持股票价值约3090万美元。粗略计算,这笔减持交易约亏损360万美元。


据中国新闻网,截至4月10日,伯克希尔在股票中已经损失465亿美元,折合成人民币亏损3255亿元,占其股票持仓的19%。


图片来源:华尔街日报


而全球最大对冲基金◎桥水基金3月份亏损16%,第一季度累计收益率为-23%;有“捡股者”之称的拉里罗宾斯(Larry Robbins)旗下的旗舰对冲基金Glenview Capital在第一季度下跌了30.47%。


但总有人能抓住∝其他人抓不住的机会,据华尔街日报,截至4月14日,文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies)旗下的大奖章基金今年累计收益率达39%。扣除佣金≮≯之后,大奖章基金依然拥有24%的收益率。


大奖章基金能实现如此惊人的累计收益,主要由于其在今年三月逆势上涨,实现了9.9%的收益。


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据CNBC,大∈奖章基金的管理规模在100亿美元左右,折合人民币约700亿。以百亿美金的管理规模估算,今年以来收益约39亿美元,折合人民币接近300亿;扣除管理费和业绩分成后,该基金净赚约24亿美元,折合人民币接近170亿。▅▆


不过,据华尔街日报,大奖章基金的高昂收费也是业内知名。美国对冲基金行业普遍的管理费率是2%,外加20%的业绩提成。而大奖章基金向投资者收取至少36%的业绩提成,另加5%的管理费。相当于赚的钱有4成被大奖章基金拿走,但即便如此市场依然趋之若鹜。不过让粉丝们伤心的是,绝大多数投资者想买也买不到。因为目前大奖章基金仅向公司员工、前员工和少数老客户开放。


事实上,大奖章基金自1988年创立以来,就一直是文艺复兴科技的旗舰基金,业绩一直十分优秀,几乎每年都碾压标普500指数∪,仅仅在1989年录得过一次-4%的负收益,其它年份全是超高的正收益。更为难得的是,这只基金的特点┈┉就是能够在每一次大风暴中大展身手,不但能够全身而退,而且能取得比平时更高的收益率。


(1988-2018年标普500指数和大奖章基金年度收益率对比,来源:DFA, Gregory Zuckerman)


在被称为“金融大鳄”的索罗斯的量子基金最辉煌的1988到1999年中,其总收益率达到1701%,但这也比不上大奖章的2478%。大奖章基金在1990到1999年的十年间,夏普比率高达1.89,远远超过同期共同基金行业最巅峰比尔米勒的0.64。


CNBC称,1998年至2018年的二十年之℡间,大奖章基金在扣费前的复合年化收益率为66%,接近70%;扣除管理费和业绩分成后,该基金的年化收益率依然达到39%。2000年,科技股◁股灾,标普指数跌超10%,大奖章基金却大获丰收,扣非后净回报98.5%,接近翻倍。200◥8年全球金融危机之〤后,大部分对冲基金亏损,大奖章却实现82%的扣费后净收入回报率。


而大奖章基金之所以能获得▼如此优秀的表现,与其管理╣人——文艺复兴科技公司的创始人西蒙斯密切相关。


从密码专家到投资天才


西蒙斯20岁从麻省理工毕业,23岁在加州伯克利拿到了数学博士学位,神童和天才的名号一直伴随着他成长,随后他也顺理成章地成为了哈佛大学数学系最年⇔轻的教授之一。


上世纪60年代,深陷越战泥潭的美国政府极力搜寻着在破译密码方面有特长的人。而当时他们找到了数学天才西蒙斯。


西蒙斯在数学方面的天赋和专研,让他深谙加密技术,极大地帮助了美国政府破解代码和跟踪潜の在军事威胁。但这样的生活并没有持续太久,作为一个★反战主义者,西蒙斯公开发表了反对战争的言论,之后没多久,他就被解雇了。被解雇后的西蒙斯来到纽约州立大学石溪大学(Stony Brook University),当数学系主任。


图片来源:CNBC


1978年,西蒙斯离开石溪大学创立私人投资基金Limroy,该基金投资领域广泛,涉及从风险投资到外汇交易。最初主要采用基本面分析方法,例如通过分析美联储货币政策和利率走向来判断市场价格走势。


但是对于数学℅家西蒙斯来说,基本面分析难以成为一种科学。西蒙斯每天看看报纸,然后判断一下股票或者外汇的走势。时间拉长看,基本面投资的收益率在西蒙斯眼中变成了随机漫步,难以用数学性来解释收益率。


于是他在1988年关闭了Limroy基金,重新创立了完全基于数学的对冲基金——大奖章。


据《The man who solved the market》一书,西蒙斯在最初接触投资时其实一直在主观和量化之间左右摇摆。他在国防部的时候研究过用hidden markov model对股票市场建模,但应用到交易中后不是很成功。但西蒙斯的模型经过多年优化,优化方式包括将频率提升到一天一次、从使用日线数据改为使用日内数据、将下单量调整到与盈利概率正相关等,最终步入了辉煌时代。


采用计算机算法交易


查阅文艺复兴科技的招聘历史,会发现他们只招数学、物理及统计等背景的博士生,不招金融背景的员工。但在外界看来,这恰巧是大奖章能取得超高收益率∞的秘诀之一。


作为一名数学教授,西蒙斯也是最早相信人工智能的投资大师。机器有着远超人脑的运算和学习能๑力,通过对于各类资产走势规律的学习,就能轻松打败人类。


从创立文艺复兴科技之初,西蒙斯就相信这个世界上所有发生的事情,都是有着必然的规律。而为了探究这些必然规律,就必须掌握大量的数据。而处理这些数据,就必须有最先进的运算能力。


文艺复兴科技主要通过对历史数据的统计,找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系,发现市场存在的微小获利机会,并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易获利。大奖章基金的投资组合包含了全球上千种股市以⿳及其他市场的投资标的,模型对国债、期货、货币、股票等主要投资标的的价格进行不间断的监控,并作出买入或卖出的指令。


基金的全部交易也都有计算机自动执行,极少有人为干涉。公司超过35000台服务器每天能处理30万亿个字节的信息,寻找市场中潜在的错误定价,并从中盈利。


大奖章基金并不会去预测股价的上涨或下跌,而是通过资产之间的关联,从错误的定价中盈利。这是一种高级版本的“统计套利”策略。计算机会在同一时间持有数千个投资品,包括股票,外汇,商品和期货,持有时间从几毫秒到几个月。


这个庞大┕的交易算法还具有自我学习能力,能够不断迭代更新,交易操作复杂无比。


为了建立这些程序模型,文艺复兴科技公司雇佣了大量的非金融背景的专业人士,包括数学家,物理学家,社会学家和统计学家。在公司位于东锡托基特的办公室里,有三分之一的雇员都拥有博士学位。


文艺复兴科技公司官网上的招聘信息


1989年,文艺复兴科技公司管理资金的规模仅为2000多万美元,而现在,该公司管理规模已破千亿美金。据该公司今年2月向美国证监会提交的13F报告,截至2019年12月31日,文艺复兴科技资产管理规模达1301亿美元,直追桥水基金的1600亿美元。


不过,值得注意的是,和大奖章基金仅对内部人士开放不同,文艺复兴科技为外部投资者提供两个基金,即:文艺复兴机构股票基赛车群 金(RIEF,Renaissance Institutional Equities Fund)和文艺复兴机构多元阿尔法基金(RI△DA,Renaissance Institutional Diversified Alpha)。


不过,这些面微信群 向外部的基金可就没有大奖章这么风光了。截至4月10日,RIEF收益率只有-10.4%。


编辑|孙志成 杜恒峰




每日经济新闻综合CNBC、华尔街日报、证券时报


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